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资金十一-指数此前的上涨已经在一定程度上反映了资金面的利好

杜江给霍思燕的信

但外資的被動配置盤是實實在在進來承接籌碼的真金白銀,並且會在A股市場中沉澱下來,成為長線鎖籌的資金,而那些短期獲利離場的資金,也會在目前股指長線低位積極尋找再次入場的機會。因此,短期即使出現調整也無礙秋季行情高潮的到來,滬指3000點以下滯留的時間越來越短,已經是無法阻擋的長期趨勢。

(注:2013年前一周數據為節前5個交易日)

比如北京文化(000802),雖然中報出現小幅虧損,但近年來爆款頻出,此前票房大賣的《流浪地球》收益將計入三季報,業績將明顯改觀有望扭虧為盈,部分「大非」的限售股減持暫告一段落,對股價壓制的因素已經漸漸減少。又比如華錄百納(300291),去年的業績巨虧導致股價大跌,今年以來已經顯著改觀,而去年新入駐的大股東盈峰集團收購價高達12元,目前股價僅6元左右,大股東今年以來多次增持「補倉」,存在一定程度的關注價值。此外,光線傳媒(300251)、慈文傳媒(002343)、中國電影(600977)等也具備業績拐點或穩定向上的特點,也是重點觀察的對象。

「金九」行情,上證指數3000點幾經爭奪,上了又下,下了又上。如果時間拉長了來看,自2007年2月滬指首次衝破3000點至今,這一帶已經成為最近12年來滬指波動的中軸位置。換言之,從指數的角度來看,3000點以下布局「只輸時間不輸錢」,向下偏離越多就蘊藏着未來更大的修復空間。

比較例外的是2010年,「十一」前一周大盤已經有明顯的異動,滬指上漲2.47%,長假之後也延續強勢持續拉升。但當時長假前一周的拉升之前,滬指已經箱體整理了將近兩個月的時間,調整比較充分,加上節后又有當時美聯儲QE2的利好刺激,才出現比較明顯的上漲。儘管如此,「十一」前後針對手中股票的倉位進行反向操作,仍然是一個具有較好相對收益的操作方式,不至於完全踏空也不太容易遭遇重倉損失,屬於一個比較安全穩健的策略。

這是從「十一」長假前後指數的漲跌節奏規律所得出的結論。上證指數在過去多年往往「十一」前後出現一定程度的強弱差異,過去四年表現得尤其明顯,2015-2017年都是「十一」前5個交易日指數縮量小跌,「十一」后則一掃頹勢,表現亮麗;而2018年則剛好相反,「十一」前兩周滬指強力反彈5%多,長假歸來后4天便快速被打回原形,再創年內新低。除了2006年和2007年的大牛市出現長假前後連續上漲之外,其餘年份都很難逃脫類似的節奏。

為何說今年3000點可以作為倉位高低的重要參考?

從上周五(9月20日)收盤的集合競價來看,外資的被動配置資金對股指的拉抬效果有限,一些個股甚至還出現了收盤跳水的情況,說明博弈外資被動買入意圖收割「洋韭菜」的主動性買盤已經暫時告一段落,指數此前的上漲已經在一定程度上反映了資金面的利好,節前出現一波獲利回吐也是正常的市場行為。

從短期的角度看,滬指再一次來到3000點附近,這一整數關也正是「十一」長假前作為中軸決定倉位的重要參考。筆者建議,在「十一」前一周,投資者不妨以「3000點=50%倉位」作為參考,往上逐步減倉,往下則逐步增倉,實現反向操作、動態平衡。

年份「十一」前一周漲跌「十一」后一周漲跌20180.85%-7.60%2017-0.11%1.24%2016-0.96%1.97%2015-1.28%4.27%20140.69%0.45%2013-2.09%2.46%20122.93%0.90%2011-3.04%3.06%20102.47%3.13%2009-2.09%4.76%200810.54%-12.78%20071.79%6.32%20061.57%1.84%20050.32%-1.39%2004-2.71%1.88%2003-0.27%2.70%附表:近年來「十一」長假前後滬指漲跌對比

從布局的方向來看,投資者可以在調整的過程中加大對指數型ETF基金的配置力度,獲取相對確定的投資機會;也可以加大對三季報的挖掘,尋找兼具題材面和基本面的行業及公司。筆者重點觀察的是傳媒娛樂行業的優質股,「十一」長假是休閑娛樂的重要時間段,電影票房有望出現小高潮,加上這一板塊今年以來表現落後于大盤,2016-2018年連續領跌,具備長線超跌反彈的動力,一些業績出現拐點、股價處於長線低位的公司值得密切關注。

出現長假前後的「蹺蹺板」走勢,一方面和部分投資者在長假前降低操作頻率,賣股套現迴避境外市場不確定因素的衝擊,節后再視消息面情況做出資金是否迴流有關;另一方面則是十月份三季報發佈在即,許多公司在九月下旬開始發佈業績預報,部分資金特別是機構投資者進行階段性的調倉換股,帶來資金的流動有關。因此,如果節前股指因為資金的階段性流出而出現調整,反而是投資者擇機參与、越跌越買的好時機。

從今年的情況來看,由於MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等知名國際指數編製機構在近期紛紛增加或新納A股的配置比例,加上中美貿易摩擦有緩和跡象,以及全球性的貨幣寬鬆,8月中旬以來A股出現一波明顯的波段上升,短短一個多月上證指數的最大漲幅超過10%,累積了一定程度的獲利盤需要消化。

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